爱美客销售毛利率、医美销售净利率稳步上升、年报华熙生物销售净利润四连降、季医昊海生科销售净利润五年4降，美剑这都与期间费用率有着密不可分的客盈关系。

2021年，利实力家累净利润华熙生物、强华昊海生科、熙生销拖爱美客销售费用率分别为49.24%、物营34.65%、昊海10.81%；研发费用率分别为5.75%、生科9.58%、垫底7.07%。医美

从销售费用率来看，年报近5年，季医华熙生物、昊海生科营销费用率均呈上升趋势，唯有爱美客的营销费用率呈现下降趋势，这与公司近几年的战略布局有较大的关联。

加大营销支出，在短期时间内确实会促进公司产品的销量，从而提升营业收入规模的增速。比如，华熙生物销售费用率持续走高促进了其功能性护肤品、功能性食品业务的拓展。然而，重营销也是一把双刃剑，在营销端加大投入后，带来的产品销量的提升的同时，也会因为销售费用的提升对净利润产生一定影响。

2017-2020年昊海生科销售费用率逐年增加，带来的却是营收同比增长率的持续下降，同时公司营收增速远低于销售费用率增速。

风险提示：华熙生物重营销加剧经营不确定性 昊海生科热衷收购商誉或埋雷

虽说爱美客、昊海生科、华熙生物均涉猎注射类医美产品，但是各自专精的方向又大不相同。其中，爱美客更为专注于医美赛道，主要产品则为注射类医美产品；华熙生物除了注射类医美产品外，同时布局玻尿酸原料、功能性护肤品、功能性食品，逐步形成“四架马车”的业务布局；昊海生科布局范围则更为广泛，业务主要涉足注射类医美产品、玻尿酸原料、眼科产品、骨科产品、防粘连止血产品等领域。

华熙生物：近年来，华熙生物持续开拓业务多元化，发力功能性护肤品、功能性食品，这确实为营收的增长注入了一定活力。但随着功能性护肤品业务收入占比的提升，华熙生物的销售费用增长率已超过营业收入的增长率，造成公司销售净利率四连降。

公司后期业务的拓展仍需大额营销投入，若针对新产品制定的市场定位未能适应市场需求，或者公司未能采取适当的市场推广策略、未能有效维护渠道，公司的新产品市场推广存在无法达到预期效果的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。

昊海生科：与华熙生物相似的是，昊海生科也热衷于业务多元化开拓。为完成公司的产业链布局，昊海生科围绕主营业务进行了多次上下游产业并购和对外投资，形成了一定规模的商誉。

在公司科创板上市后两年内对外出资中，多家公司2020年均处于亏损状态，包括医美国际、Recros Medica、伦胜科技、软馨科技、萨美细胞等。若未来收购的企业或业务的整合效果不能达到预期，运营情况发生不利变化，或将导致公司就并购产生的商誉计提减值准备，从而对公司业绩带来不利影响。

除此之外，昊海生科眼科人工晶状体产品线部分型号带量采购，使得产品销售价格下降，也对公司销售毛利率产生一定的影响，短期内给公司业绩带来了一定挑战。

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