华西证券发布研究报告称，华西海伦首予（09869）“增持”评级，证券预计2022-24年将实现营业收入24.55/42.04/60.63亿元；实现归母净利润为0.05/4.04/7.69亿元（同比+102.14%/+8117.57%/+90.52%），首予司增目标价12.33港元。持评公司传统门店不断迭代优化，港元运营效率持续改善，华西海伦降本增效进展良好，证券新模式不断打开下沉市场空间。首予司增中长期来看，持评门店网络将继续拓展，港元产品组合更加丰富，华西海伦行业竞争优势将不断凸显。证券

报告中称，首予司增从外部来看，持评2022上半年以来消费者信心大幅降低，港元居民的消费意识趋于谨慎理性，具有一定性价比的消费业态将更有竞争优势。同时，受疫情影响，多数个体独立酒馆无法通过不同门店间的资源调度来平衡整体盈利，从而难以长久生存。考虑产品性价比与头部连锁品牌，海伦司在疫后竞争力将更加突出。从内部来看，公司在2022上半年启动战略转型，对门店进行优化从而放缓扩店步伐，推出“海伦司·越”模式探索新增长曲线。“海伦司·越”与传统海伦司小酒馆模式的核心差异在于：重启加盟经营模式，引入当地合作商，打造强强联合，实现资源相互协同；增加烧烤品类拓展产品线，营业时间得到延长；转换选址策略，覆盖更多客群。展望未来，海伦司·越将为传统直营酒馆烧烤产品的引入提供启发借鉴，整体业绩也将更具韧性。

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